3月30日，中國人民銀行以利率招標方式開展500億元逆回購操作。7天期中標利率為2.20%，較上次中標利率下調(diào)20個基點，力度明顯加大，超出市場預期，這將有助于引導實體經(jīng)濟融資成本降低。


包括此次公開市場“降息”在內(nèi)，近期已有一系列包括專項再貸款、再貸款再貼現(xiàn)、貸款市場報價利率（LPR）“降息”在內(nèi)的貨幣政策落地，不僅給市場提供了增量資金，還引導了貸款利率下行，擴大了政策覆蓋面，為疫情防控、復工復產(chǎn)和實體經(jīng)濟發(fā)展提供了金融支持。


但是，在市場流動性充裕、貨幣市場的資金價格創(chuàng)下新低的同時，實體經(jīng)濟卻仍在“喊渴”。雖然全國復工復產(chǎn)率明顯提升，但各環(huán)節(jié)尚未完全協(xié)同，產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈還存在阻滯環(huán)節(jié)。正因如此，中共中央政治局會議指出，疏通傳導機制，緩解融資難融資貴。


貨幣政策傳導是中央銀行運用數(shù)量型或價格型貨幣政策工具，通過金融機構(gòu)和市場將金融資源配置到企業(yè)、居民等部門，進而實現(xiàn)產(chǎn)出、物價等貨幣政策目標的過程。


當前，在境外疫情呈加速蔓延態(tài)勢，世界經(jīng)濟貿(mào)易增長受到嚴重沖擊，我國疫情輸入壓力持續(xù)加大，經(jīng)濟發(fā)展特別是產(chǎn)業(yè)鏈恢復面臨新挑戰(zhàn)的情況下，更需要進一步暢通貨幣政策傳導機制，這不僅關(guān)系到金融體系自身，更關(guān)系到實體經(jīng)濟融資問題能否得到有效緩解，關(guān)系到企業(yè)復工復產(chǎn)進度。


摸清“堵在哪兒”是關(guān)鍵。當前，我國貨幣政策仍有較大空間，“工具箱”也較為豐富，可以靈活自主地向市場提供流動性。因此，從總量上和貨幣渠道來看問題不大。但在通過貨幣政策提供充裕的流動性并引導貸款實際利率降低后，資金能否得到有效運用，低利率能否真正讓實體經(jīng)濟受益，還取決于各類市場主體的意愿和能力。


貨幣政策傳導機制的中樞是銀行，在流動性注入銀行體系后，受到資金供求雙方意愿和能力的制約，信用擴張受到供給端和需求端多重約束。資金堆積在銀行體系、金融市場，難以有效轉(zhuǎn)化為實體經(jīng)濟的信用擴張。最終表現(xiàn)為金融體系“有錢”難以用出去，也難以觸達最需要的地方。因此，疏通貨幣政策傳導更多地要從銀行的行為出發(fā)，強化激勵機制。


疏通貨幣政策傳導機制，還要解決好“傳導到哪兒”的問題。當前，受疫情影響較大的脫貧攻堅、春耕備耕、畜禽養(yǎng)殖、外貿(mào)行業(yè)等急需信貸支持，需要引導金融機構(gòu)和金融市場通過優(yōu)化資金配置和金融服務，重點幫助這部分企業(yè)、行業(yè)解決資金需求。


從這個角度來看，疏通貨幣政策傳導機制不能只靠貨幣政策“單兵突進”，應發(fā)揮“幾家抬”的合力。一方面要破解銀行所面臨的約束。在LPR改革作用下，推動降低實體經(jīng)濟融資成本，還需要金融監(jiān)管部門完善銀行等金融機構(gòu)的相應貸款考核激勵機制，適度加大對不良貸款尤其是針對小微、民營企業(yè)不良貸款的容忍度；另一方面，疏通貨幣政策傳導機制，還需要財稅、產(chǎn)業(yè)、監(jiān)管等其他方面政策和改革協(xié)調(diào)推進，通過“幾家抬”的方式形成合力，共同打通“梗阻”。


下一步，疏通貨幣政策傳導機制需要下更大力氣、想更多辦法、出更多實招。繼續(xù)釋放改革促進降低貸款實際利率的潛力，引導金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟特別是小微、民營企業(yè)的支持力度，努力做到金融對民營企業(yè)支持與民營企業(yè)對經(jīng)濟社會發(fā)展的貢獻相適應，推動供給體系、需求體系和金融體系形成相互支持的三角框架，促進國民經(jīng)濟整體良性循環(huán)。



作者：陳果靜       編輯：邊建軍

來源：經(jīng)濟日報